上山下山（2020年1月投資扎記）

每月的投資買賣，就好似攀山時又上又落，高度上好像沒甚進退，但卻是邁向終點的必然之路。

2020年一開始，大上大落，以此投資長倉的投資目標來看，在資產配置仍有不少需要調整的地方。大上的主要是來自美國股票期權和香港股票投機倉的貢獻，但大落亦是來自香港股票，無論是高息、REIT、期權或投機倉。從地區來看，香港股票仍佔總資產的40%。受到武漢肺炎和香港政府負效率的影響，對投資長倉造成顯著的影響。

具體來說，在IB內1月單月回報是-1.1%，低於SPY的-0.04%。IB組合基本上反映了整個投資組合，IB 組合槓桿比率為2.09。而在本地證券行的港股投機倉，1月回報約為-8.0%，亦低於恆指的-6.7％。

投資長倉

1月只是作了3項交易：



一是沽清美國花旗銀行優先股C PRN，主因是升到28元這歷史高位先行換馬，避免如早前因為HSBC或Barclays回收優先股而有所損失。

二是沽清RW0U，這是去年11月沽清RW0U後，於低位入番小量倉位，最後亦決定沽出。

三是在接近25元水平附近增配GMLPP，主因是去年沽出不少負稅優先股後，優先股的配置比例偏低，拉低了預期的收息率。但去年至今全球優先股皆有所上升，不少更升至26-27元水平或以上，難以有一個較好的入貨點。

GMLPP 是Golar LNG Partners LP的優先股，為挪威Golar LNG Limited旗下子公司，主要業務專注於天然氣運輸服務，旗下船隊有2艘FSRU和2艘LNG運輸船。自2018年上市，過去股價甚少低過24元，除了在2018年年末那一次全球性優先股大跌的一刻曾跌至近21元。

然而，如果看GMLP的股價，就明白為何在眾多優先股皆處於26-27元水平下，她卻只是約25元。GMLP自2019年開始由盈轉虧，股價急速下滑，季度股息亦由0.58降至0.40。GMLP亦明顯是因為業績不理想而發行GMLPP。未來一年是發展關鍵，回收應該不太可能，反而對其經營有點擔憂。

我暫時會維持這倉位，不再增加，並密切觀察。

港股投機倉

1月份刻意於農曆年前清了一些早前參與但仍然有損失的IPO，要正式向蟹貨說再見（不是再見，是永別！）。未來這個倉仍是藉機減持，減少持股數目至10隻以內。

美股期權

1月美股走勢仍然強勁，直至月底才有一次較全面的調整。今個月嘗試以期權策略組合形式作了一些美股買賣（包括QQQ、KRNT、SAFE、NIO、BILI），整體效果好像不錯，但仍然在學習中，特別是如何在控制風險下追求盈利最大化。

然後，在NIO急升至5元以上時，用了一些期權策略，便遭遇滑鐵盧了。好明顯是識啲唔識啲，仍然在救倉中。但期權策略組合有個好處，最大捐失已在預期中，期望在到期前再減少捐失總額。

這次嘗試，讓我對如何在控制風險下得到較佳回報有很好的學習。

總結

攀山總是會遇到未知之數，即使那一條路，那一片崖，是多年多次非常熟識。主要不確定的是來自大自然和其他人。

香港現在面對的，正正是來自天然的因素－病毒（我暫時仍相信不是人為）和 其他人（香港政府眾高官）。這些挑戰，對一名攀山者而言，是需要一一克服，重點是繼續走下去，好好走自己要走的路，不要走他人、甚至社會要你走的路。

對攀山者來說，最終要交代的，是自己的內心。病毒總會過去，高官亦有下台的一日，但我們是否應該繼續按著香港這城市的價值觀走下一步，值得細想。